周二，随着美国国债抛售潮持续加剧，美国长期借贷成本攀升至了近四分之一个世纪以来的最高点。
在纽约午后交易时段，美国30年期国债收益率一度飙升至5.62%，创下2002年6月以来的最高纪录。尾盘涨幅虽略有收窄，但最终依然上涨2.04个基点报5.567%。
尽管当天其他期限美债收益率普遍随油价出现了回落，但30年期长债的弱势表现无疑仍令不少债市交易员捏了一把汗。在债券市场中，价格下跌往往伴随着收益率的走高。
近几周来，债券市场遭遇的惨烈抛售愈演愈烈：飙升的油价持续推高通胀预期，而强劲的美国经济数据则进一步坚定了市场对美联储继续加息的押注。美国财长贝森特为平抑抛售所做的努力收效甚微——在8月中旬他宣布扩大长期国债回购规模时，30年期美债收益率还仅为5.2%，而此后反而一路走高。
“目前阻力最小的方向，似乎就是期限溢价的进一步失控走阔，”百达资产管理多元资产策略师Arun Sai表示。期限溢价指的是投资者因承担较长持有周期所要求的额外回报补偿。他补充道，“目前投资者完全不急于拉长资产久期。”
英仕曼集团(Man Group)首席市场策略师Kristina Hooper指出，长债收益率走高既反映了“对财政可持续性日益加深的担忧”，也体现了美伊战争引爆能源危机后随之而来的高通胀压力。
上月，美国联邦政府债务规模已突破40万亿美元大关，且借贷规模仍在以历史罕见的速度膨胀，令投资者对该国公共财政的可持续轨迹忧心忡忡。
Hooper进一步表示，鉴于美国的财政走向以及华盛顿外交政策的“不可预测性”，“美债对投资者的吸引力——尤其是海外买家的青睐度——将会显著减弱”。
Nuveen宏观信贷主管Laura Cooper则分析称，鉴于能源价格维持高位，短期通胀风险依然偏向上行，长端收益率在面对新一轮市场震荡时几乎毫无防御空间。
CIBC资本市场美国利率策略主管Michaelh Cloherty表示：“从历史标准来看，长端债券似乎很便宜，但我们尚未在这里看到大型价值买家。我们已经等了一个多月，而他们依然缺席。”
新里程碑
此番长债收益率飙升至近1/4世纪以来的最高点，也被业内人士视为了32万亿美元美国国债市场经历的最新里程碑，该市场目前正处于数月下跌的阵痛之中。受中东战争推高的油价在经济中产生连锁反应影响，全球政府债券都在大幅波动，促使投资者押注包括美联储在内的中央银行将进一步提高利率。
值得一提的是，在纽约联储主席威廉姆斯周二发表讲话后，市场对美联储10月加息的预期原本已有所降温。威廉姆斯表示，今年晚些时候再加息一次可能是合适之举，将有助于抑制通胀。但他同时指出，鉴于美联储本月早些时候已经加息了一次，目前没有迫切采取行动的必要。
受威廉姆斯的评论影响，对美联储前景比长期国债更敏感的美国两年期国债收益率周二一度下跌多达5个基点，随后稳定在4.89%左右。Fort Washington Investment Advisors的高级投资组合经理Dan Carter称，威廉姆斯“与许多其他美联储发言人的表态形成了鲜明对比”，后者曾表达了进一步加息的紧迫感。
从季节性的角度来看，一年中的当前这个时候，债市往往步履维艰。
业内汇编的历史数据显示，在过去十年里，美债在9月录得的中位数跌幅为0.9%，紧接着10月也会继续录得0.7%的跌幅。尽管本月美债已呈现出成为2023年以来表现最差9月的态势，但持续的美国与伊朗冲突、财政担忧以及美联储的鹰派立场，正加剧跌势可能延续至10月的风险。
“9月份的利率走势堪称一场灾难，这种痛苦行情可能会持续，”道明证券策略师Prashant Newnaha表示。“只要中东局势没有解决，固定收益市场就可能持续出现去风险化，这种趋势还可能蔓延至股市。”
道富投资管理公司高级固定收益策略师Masahiko Loo指出，随着债券供应增加以及投资者从夏季的交易清淡期回归，国债通常会在10月面临“季节性考验”。
“临近感恩节，国债供应恢复、信用债券发行量大以及人工智能资本支出需求持续强劲，这些因素叠加表明资本竞争依然激烈，这使得美债波动加剧的风险居高不下，”Loo表示。
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